恒牛网股权激励计划目标设定过高也被监管，科力远凭什么定“高分目标”

恒牛网来源：无忧配资网站：恒汇证券日期：2025-05-25 05:24:51 查看：177

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　　因2025年股权激励计划中设定业绩考核目标过高，科力远（600478）（600478.SH）被上交所下发监管函。

　　2024年，科力远刚实现了储能板块的从零到一，当年该板块营收9884万元。不过，其预计2025年~2027年，储能板块营收将达20.15亿元、32.84亿元和52.59亿元。

　　5月19日盘后，科力远披露了对深交所监管函的回复。其表示，储能板块是公司业绩增长的关键动力，未来3年营业收入测算基于当前宏观政策、市场环境及公司战略规划。

　　为进一步了解其设定高营收目标的原因，5月20日，时代周报致电科力远证券部，截止发稿未有回复。

　　上次设定目标尚未完成恒牛网

　　今次，科力远披露的激励计划各行权期业绩考核目标为，2025年营业收入不低于50.00亿元或者当年净利润不低于1.50亿元，2026年营业收入不低于70.00亿元或者当年净利润不低于2.25亿元，2027年营业收入不低于100.00亿元或者当年净利润不低于3.50亿元。

　　而在2023年，科力远营业收入为37.11亿元、净利润-1.36亿元，尚处亏损状态。到2024年，科力远扭亏为盈，营收39.38亿元，同比增长6.30%；归母净利润为7814.20万元，同比增长214.05%。

　　目前，科力远业务板块包括电池材料板块（镍氢电池材料、锂电池材料）、电池板块和储能板块(电网侧、用户侧、调峰调频、智能微网等)。

　　细分来看，2024年，科力远镍产品、动力电池及极片的毛利率分别增加5.82、4.30个百分点，毛利增长约0.54亿元；其锂电材料业务受宜春地区矿山停产整顿影响，自有矿供给量较少。2024年12月同安含锂瓷矿取得了年生产规模40万吨的采矿许可证，随着矿山逐步扩建，其自有矿的占比逐步上升。

　　另外，2024年科力远子公司宜丰县金丰锂业有限公司（以下简称“金丰锂业”）在锂电材料板块实现收入4.81亿元，同比增长158.03%。金丰锂业2024年度净利润为-0.97亿元，较2023年减亏约0.51亿元。

　　在锂电材料业务方面，科力远预计其碳酸锂产销量将逐年上升恒牛网，分别为8000吨、1.50万吨、2.00万吨，按7万/吨~8万/吨的销售价格估算，未来三年预计实现收入分别为5.31亿元、9.96亿元、14.16亿元。

　　此前，2022年11月，科力远曾披露2022年股票期权激励计划（草案），设定2023年营收目标不低于60亿元；2023-2024年两年营收累计值不低于150亿元；2023-2025年三年营收累计值不低于280亿元。目前来看，其2023年业绩未达标，且2023-2024年达成行权条件的可能性较低。

　　对此，科力远表示，前期未达成业绩考核目标的影响因素主要系碳酸锂价格的超跌。2024年，虽然公司采取多方位举措努力提升经营业绩，但是2022年股票期权激励计划采取累计值考核方式，2023年业绩考核未达标将抬高2024年业绩考核目标。

　　同时，科力远表示，如市场环境发生变化，将可能适时调整经营策略和业务操作方针，以最大限度降低经营风险。将努力达成本次激励计划所设定的业绩目标，但未来业绩的实现可能受到多重因素的影响，存在不确定性，并不构成业绩承诺。

　　预计2027年储能板块营收超50亿元

　　2024年，科力远储能板块营收为9884万元，其预计2025年~2027年，该板块营收将为20.15亿元、32.84亿元和52.59亿元。

　　值得注意的是，2024年，科力远才开始在储能板块实现零到一的突破，当年储能产品收入0.99亿元，且由于储能电站2025年才正式并网运营，2024年未产生投资收益。

　　目前，科力远主要通过与中创新航科技集团有限公司共同设立的凯博（深圳）先进储能创新产业（300832）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“储能产业基金”）投建了河北井陉200MW/400MWh独立储能电站及河北望都100MW/200MWh独立储能电站。

　　其中，河北井陉电站于2024年12月并网，今年2月正式运营，3月实现半容量并网，且公司正筹备今年下半年实现全容量并网，而望都独立电站项目于今年3月并网运行，并于4月底正式投入运营。

　　对其设定的储能板块营收高目标，科力远解释，其目前已取得储能项目建设所需批准备案、即将投建的有河北省合计300MW/600MWh规模、山东省合计200MW/400MWh规模的4个独立储能及共享储能项目，另有各类型储能应用场景储备项目三十余个，规模共计超过10GWh。

　　2025年，储能产业基金投资储能项目规模预计将达到4.70 GWh。根据市场价格，储能系统含税单价在0.4元~0.6元/Wh之间，因此按每GWh对应4亿元左右的储能产品收入测算，预计可实现18亿元~20亿元的收入规模。

　　对于资金压力，科力远认为，经测算，其运营资金约为2.3亿。货币资金余额16.48亿，其中受限资金3.35亿元(信用证、银行汇票和贷款保证金)。逻辑上，剔除受限资金后的余额13.13亿元，日常维持正常运转的最低营运资金2.3亿元，在保持现有负债水平的基础上，仍有10.83亿元可用资金，能够满足公司对储能电站项目资本金的预期投入。

　　科力远表示，储能板块作为推动公司业绩增长的关键动力，其未来3年的营业收入测算，是基于当前宏观政策、市场环境结合公司战略规划所做的预计。

　　不过，科力远亦指出在具体执行过程中，储能产业基金的投资规模及项目筛选均存在一定的不确定性恒牛网，且考虑到项目建设的效率与产品的适配性，储能产业基金亦保留在必要时选择其他供应商的灵活性。因此公司未来储能产品的销售收入增长率存在不确定性。

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